金牛王营收净利双增超五成，绿联科技上半年经营现金流由正转负

8月24日晚间，消费电子出海品牌绿联科技披露2026年半年度报告，营收、归母净利润双双实现50%以上的高速增长，海外市场与智能存储业务成为拉动增长的核心引擎。

这家从数据线配件起家、成长为全球化消费电子品牌的上市公司，在出海红利下规模快速扩张，但财报也暴露出经营性现金流转负、存货与应收账款抬升、汇率扰动利润等现实问题，高速增长的背后，企业也需要平衡规模扩张与经营质量的矛盾。

从配件厂商到全球化品牌

绿联科技成立于2012年，2024年登陆创业板，股票代码301606.SZ，是国内消费电子出海赛道代表性品牌企业。公司早期以数据线、转接配件等拓展类硬件切入市场，逐步搭建起充电创意、智能办公、智能影音、智能存储四大核心产品矩阵，产品销往全球180多个国家和地区，累计服务全球超3亿用户。

商业模式上，绿联采用自研+ODM外协的混合生产模式，销售端构建亚马逊等第三方电商、独立站、海外线下大型商超的全渠道体系，区别于传统铺货型跨境卖家，走自主品牌出海路线。目前公司同时推进H股上市工作，谋求进一步打开海外资本窗口，匹配全球化业务布局。

半年创收超58亿元

存储业务成第二增长曲线

财报显示，2026年上半年绿联科技实现营业收入58.21亿元，同比增长50.92%；归属于上市公司股东净利润4.31亿元，同比增长56.90%；扣非净利润4.20亿元，同比增长62.59%，利润增速跑赢营收增速，整体毛利率39.18%，同比小幅上行，产品结构优化带来盈利水平改善。

分业务板块来看，传统基本盘充电创意产品营收26.67亿元，同比增长50.02%，依旧贡献接近46%的营收占比；智能办公、智能影音业务分别实现15亿元、8.77亿元营收，保持45%左右稳健增速。

而智能存储（NAS）业务成为最大亮点，上半年营收7.70亿元，同比大涨85.53%，作为第二增长曲线高速放量，依托自研UGOS Pro系统叠加本地AI算力，切入家庭、创作者、中小团队私有存储市场，成为公司差异化突围的关键赛道。

地域结构上，海外已经成为绿联的主战场。上半年境外收入38.88亿元，同比增长69.42%，占总营收比重提升至66.87%，欧洲市场收入同比增幅超过90%；境内营收19.26亿元，同比增长23.46%，本土市场保持稳定输出。

渠道端线上线下同步提速：线上营收41.47亿元，同比+45.69%，其中亚马逊平台收入22.8亿元，同比大涨71.78%；线下渠道增速更快，营收16.67亿元，同比增长65.31%，已经成功入驻沃尔玛、Costco、Best Buy、欧洲Media Markt等海外头部零售渠道，摆脱纯线上依赖，落地线下实体渠道布局。

研发端投入力度明显加大，上半年研发投入同比翻倍，围绕氮化镓快充、NAS私有云AI系统持续迭代，夯实硬件产品的技术壁垒。

经营现金流由正转负，同比大降964%

亮眼的营收利润之下，财报中多项指标释放出值得警惕的信号，也是消费电子出海品牌规模扩张阶段普遍遇到的现实难题。

第一，经营性现金流由正转负，利润与现金流出现背离。2026上半年经营活动现金流净额‑7001万元，去年同期为正向流入。主要原因在于业务扩张背景下，公司加大备货力度，同时拓展海外线下经销商，适度放宽信用周期，存货、应收账款同步抬升。

截至6月末，存货规模达到24.58亿元，存货周转天数113.34天，同比增加11.84天；应收账款4.83亿元，较上年末大幅增长，前五大客户应收账款占比偏高。

消费电子产品迭代快，高存货会带来跌价减值风险，应收账款扩张则考验下游经销商回款能力，现金流造血能力，是后续需要持续观察的核心指标。

第二，海外占比走高，汇率波动直接扰动盈利。上半年财务费用大幅抬升，汇兑收益大幅缩减，产生大额汇兑损失。公司超六成收入来自海外，美元、欧元等外币汇率波动，会直接影响账面利润，即便产品销售端表现良好，汇率剧烈波动依然会侵蚀企业盈利，对公司汇率对冲管理提出更高要求。

第三，赛道竞争加剧，新品类增长持续性存疑。NAS存储赛道热度快速抬升，海内外硬件厂商纷纷入局，未来或将迎来价格战，存在毛利率下行压力；充电、外设等传统主业赛道竞争本就激烈。同时公司还在布局便携储能等新赛道，尚处于培育期，新品能否复制NAS的增长，存在不确定性。此外海外贸易政策、关税、地缘环境变化，也会对高度依赖海外市场的绿联形成外部约束。

线上渠道依旧贡献七成以上营收，对亚马逊等第三方平台依赖度较高，平台规则变动，也会给业务带来潜在扰动。

品牌出海，规模扩张与经营质量的平衡命题

在跨境电商行业分化的大背景下，一部分卖家收缩规模保利润，另一部分品牌卖家选择持续进攻，绿联属于后者。

对比安克创新、千岸科技等同类硬件出海企业，绿联这份半年报，展现出自主品牌出海的红利：产品矩阵迭代、线下渠道落地、高潜力新品类打开增量空间。但同时也暴露共性痛点：出海扩张就要承担备货、渠道信用、汇率、海外政策多重成本。

对绿联科技而言，当下的核心命题，不只是把营收规模继续做大，更要解决“账面高利润”向“真金白银现金流”转化的问题。NAS业务能否持续维持高增速，存货与应收风险能否管控，汇率对冲能否有效对冲海外市场波动，将决定这家消费电子出海品牌中长期的发展成色。

采写：南都·湾财社记者陈盈珊

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